政策底or市场底,历史大底在哪里?!

中信建投优问

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“政策底”和“市场底”,现在处于哪个阶段?用ETF基金布局A股?都说股市是经济的晴雨表,为什么经济好股市却不涨?金融股和黄金股最近表现活跃,还能参与吗?——请看本周的“你问我答”。

01

提问:最近大家都在讨论“政策底”和“市场底”,请问现在处于哪个阶段?

回答:近期监管层密集出台利好政策,其密度也是空前的。上周末金融稳定发展委员会举办会议,刘鹤副总理要求落实在上周五承诺的措施,减轻投资者的担忧,真正把投资者的信心提振出来。从监管层政策出台的密度可以看出,现在已经是从政策上吹响了集结号,“政策底”的信号已较明显。

目前市场应该处于“政策底”向“市场底”过渡的磨底阶段。按历史规律来说也告诉我们:A股的“市场底”常滞后于“政策底”。这主要源于政策由紧转松初期,市场对政策力度及效果存在分歧;以及部分经济数据仍可能处于惯性下滑态势,投资者对经济担忧未见缓解。

 白金投顾    危斌

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02

提问:这段时间听到了越来越多关于中国经济的悲观论调,都说股市是经济的晴雨表,那么A股还能投资么?

回答:对于什么是“经济好”,首先应该明白如何比较。1980 年至2013 年,中国平均GDP 增速几近10%,执全球经济增速之牛耳,经济不可谓不好,但称得上“牛市”的年头不多,从这一角度而言,市场与经济“失联”了;即便2011-2012 年,中国的GDP 增速也还能保持9.3%和7.7%的增速,而同期全球经济增速仅为3.9%和3.2%,但中国“经济好”造就了全球最熊市场。很明显,这样横向比较,对于投资没有任何帮助。

所以,“经济好与不好”,只能通过纵向比较。但纵向比较也是不能随便比的,不能拿2004-2005 年的熊市(这两年GDP 增速分别为10.1%和11.3%)与2009-2011 年牛市(这三年GDP 增速分别为9.2%、10.4%和9.3%)相比较,从而得出经济与市场相悖的结论。经济是一个动态的过程。几轮牛市(1999.5-2000.8、2002.1-2004.2、2005.8-2008.1、2009.1-2011.5),中国的GDP 增速分别从7.6%提高至8.4%、8.3%提升至10.1%、10.1%提升至14.2%(2007 年)以及9.2%提升至10.4%(2010 年)。可见,牛市总是出现在经济“变好”的过程中。所以,讨论经济“好”与“不好”与牛熊市关系,不如讨论经济“变好”或“变差”与牛熊市来得更为确切一些,前者是一个孤立的静态片段,而后者才是一个经济运动过程。所谓牛熊市,其实就是一个过程,这个过程与经济过程的关系,才是我们需要关注的,才是股市“牛熊市”的真谛。

白金投顾  黄聪海

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03

提问:希望老师能介绍一下ETF基金的知识和操作办法?

回答:与今年震荡行情相反,机构利用ETF基金布局A股的热情骤增。华安创业板50ETF今年份额增加65倍,国庆以来,黄金ETF、中证500ETF、300ETF、金融ETF份额增幅靠前。ETF基金全称为交易型开放式指数基金,它可以像股票一样交易(场内),大家直接输入基金代码就能跟个股一样购买。通过ETF基金投资,可以避免个股黑天鹅风险、涨指数不涨个股的尴尬。ETF基金场外申购门槛较高,一般面向机构投资者,普通投资者可以通过证券账户直接参与场内交易。ETF基金中宽基指数型成交最活跃,例如中证500指数,沪深300指数,上证50指数等。

白金投顾    潘成

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04

提问:股票投资中,短期收益和长期收益应该如何兼顾和平衡?

回答:市场的短期收益是由市场单个股票的供求关系决定的,市场热点、市场风口以及所处的市场环境等都会影响股票短期的供求关系,短期买的人多了资金持续涌入必然就会有波段行情,短期收益就高,跟企业的内在价值关系不大。

市场的长期收益是由企业所处的行业发展、企业内在价值所决定,当然长期的市场供求关系也会影响,比如说机构长期看好,中短期的持续建仓等。股票长期收益要求持股周期较长,行业和公司基本面考虑较多,大部分价值白马股都属于这个范畴。

如何做到兼顾和平衡呢? 1)长期下跌阶段,所有的股票都会下行,很少有股票穿越牛熊,这时候最好采取短期波段操作,更加注重短期收益;2)市场震荡阶段,时间不会持续很久,建议要判断市场震荡的性质,再做个股配置;3)长期上涨牛市阶段,短期收益是远远跑不过长期收益的,大部分仓位持股绩优股,追求长期收益是首选;另外结合市场热点,小仓位参与短期收益也许是最优的操作策略。

白金投顾  黄慧灵

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05

提问:美股本周大跌,而且很多大咖都说美股要崩盘,请问老师怎么看,A股还会跟跌吗?

回答:从技术面的角度上,美股(我们以道琼斯指数为例)自2018年10月5日构筑周线级别顶部后,开启了周线级别的下跌周期,且近期再度出现加速向下的节奏,很多专业分析师对美股后市相对看空。如果按照以前的市场节奏,A基本上是跟跌不跟涨,而且每次以更厉害的下跌以跟随(其实,日经225指数、韩国KOSPI指数、台湾加权指数以及恒生指数也都是紧紧跟随),也导致了包括机构在内投资者的担忧。

自上周五管理层喊话并出台一系列政策后,我们发现:美股的下跌,对于A股早盘的开盘依然有一定的影响,但随后在券商、银行等权重股的带领下逐步反弹,市场情绪也明显的好转。个人认为:美股后市依然有较大的回调压力,这也将对A股造成不利影响。但从目前的市场节奏上看,美股对A股的不利影响已经逐渐呈现递减效应,投资者不用过于担忧。

白金投顾  李国军

S1440610120284

06

提问: 本周白酒股大跌,请问白酒股还能继续持有吗,未来怎么看?

回答:近期影响白酒股走势的直接刺激因素有:提高消费税的谣言和《基本医疗卫生与健康促进法草案》中关于提高饮酒危害认识的条款。股王茅台10月23日大跌-7.4%,让爱喝酒的投资者感到些许恐慌,其实一些白酒股早已跌的面目全非,跌幅最大的是舍得酒业,从2018年1月底的最高点51.48元跌到现在的21元,水井坊也已拦腰斩半。这很正常,每一轮熊市调整结束后,绝大多数个股都会大幅下跌,而强势股补跌往往是熊市后段的典型特征。以茅台为例,此轮上涨其实是从14年1月开始的,15年股市的暴跌对其影响很小,股价从65.98元(复权)涨到792.5元,最高涨幅达11倍。从技术形态来看,沪指是在今年1月底见顶,而茅台是在6月初才形成双顶结构,目前仅回调了此轮涨幅的24%而已,无论从时间还是空间来看,调整大概率都没完成。当然,这并不是否认品牌酒的长期投资价值,只是正常的熊市调整补跌而已。

  白金投顾  张浩

S1440616100007

07

提问:黄金作为避险资产近期表现颇为强势,请问黄金股值得投资吗?

回答:我们短中期看好黄金的走势,主要理由如下:美国十年期国债大涨利好黄金;资金避险需求提升黄金价格;技术上周线金价有回落,月线金价还有上行空间。国际金价在经历漫长的调整后,出现了久违的反弹。目前从月线上看,反弹还未结束,周线虽有回落,这就迎来一个较好的布局建仓机会。全球黄金矿企平均完全成本线在1200美元/盎司附近,成本支撑金价向下有底。并且对国内金价而言,在COMEX金价不变,人民币贬值也或相对推升上期所金价,故黄金股值得短中线逢低布局。

白金投顾  王启磊

S1440611030053

08

提问:如果要投资一个指数的话,请问现在投资哪个指数回报最高?

回答:价值股以传统行业为主,业绩优异并且平稳;成长股投资新兴产业聚焦未来,收益率波动较价值股剧烈、不确定性更强。从长期历史数据看,成长股收益率显著高于价值股。

近代随着三次科技革命以来,科技和文化变革进步是社会发展的主题。A股自2015年夏天以来调整充分,当前诸多市场指标均处于历史较低区间,追求长期较高回报,可重点参考具有较强新兴产业成长股代表性的创业板50指数。该指数成分股中,TMT行业占比50%,总体结构偏科技,以信息技术、高端制造、医疗、新材料等科技含量高的行业为代表,多为所在新兴产业的龙头企业,是A股创业板700多支个股中盘子较大、流动性较好、行业地位领先的创蓝筹品种的集合。创业板50指数自2015年顶峰3929点至今已经回落至1000点附近。价格已经仅为顶峰时的25%了,中长期投资价值凸显。近几个月也已引起大资金持续配置关注。

白金投顾  管文杰

S1440614040006

09

提问:以券商为代表的金融股近期异常活跃,是否仍可参与?

回答:证券板块在周一集体涨停之后,昨日低开高走,尾盘多只个股涨停,券商板块最明显的特征就是高贝塔,也就是弹性好,在市场好转时这是优先选择的板块,但仅仅局限于短线的炒作,就今年的市场行情而言,大部分券商今年的财报不会太好,所以对于这个板块,一则要视行情的演绎来判断是否值得参与,二则即使要参与,也建议优先选择龙头券商,虽然次新股更猛,但龙头更稳,毕竟在整个行业弱势的环境下行业集中度会加速向龙头公司集中。而对于银行和保险而言,股价近期明显活跃,许多个股成交量也持续在两市名列前茅,能够看到资金参与的迹象,建议重点关注股份制银行及保险龙头。

白金投顾    郝琛

S1440616090036

10

提问:大家都说现在A股估值不高,请问老师如何简单判断一只股票的估值高低?

回答:无论是横向还是纵向对比,A股目前的估值都处于低位。而具体个股估值高低的判断,公认的估值标准,是10-15倍市盈率区间,超过为高估,不到为低估,中间为合理。值得注意的是,市盈率对于成熟股市、成熟型公司比较适用,并不适合所有国家和所有类型的公司。成长股的估值,可用彼得林奇提出的PEG法,即市盈率/利润增速,小于1为低估;市盈率、PEG估值法之外,还有市净率法,一般用在金融股上。标准是0.8-1.2倍为合理。

另外,进入四季度个股的估值应当用次年的盈利预测来测算。如某股价格对应2018年的盈利是20倍市盈率(假设该股合理估值就是20倍),但用2019年的一致性预期计算,只有15倍,这时就容易引发估值切换行情。最后,有些公司因为政策变动、行业景气见顶或突发事件,导致未来的盈利难以预测时,估值再低也没有意义。

白金投顾    欧立清

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优小问来抢个镜

以上老师的回复,无论是创业板50ETF基金,还是白酒、银行、保险等个股问题,大家都可以直接扫描文末二维码下载“蜻蜓点金APP”,注册登录后在直播间直接问投顾老师。

市场底部阶段,欢迎大家多留言提问。美股高位动荡,一旦风险释放,对美股而言是坏事的开始;对A股而言,却是最后的阵痛。

阵痛之后,才是新生。

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